2011年是“十二五”規劃開局之年,是中國深化經濟轉型、擴大內需的戰略元年,旅游作為居民消費的龍頭產品,將迎來歷史性發展機會。居民收入提升、交通格局改善、區域經濟振興等政策扶持,將共同促進中國旅游業進入一輪加速增長周期。

　　2001-2010年10年間,中國旅游行業總收入年均復合增速達到約13%。我們預測,我國旅游業總收入2011年增長16.1%;“十二五”期間復合增速14.45%;2020年前復合增速15.32%,未來10年旅游行業將實現加速增長,迎來黃金發展周期。

　　就短期而言,多種因素利好行業。區域經濟發展振興將帶動二、三線城市居民消費升級,推動當地旅游業發展。“高鐵效應”使擁有高鐵沿線旅游資源的企業受益。人民幣升值推動出境游快速發展,對入境游影響有限。

　　旅游行業作為不受資源成本上漲影響的行業,具有較明顯的抗通脹能力。

　　旅游企業特別是擁有自然景區資源的企業,具有強大的需求支撐和較強的成本轉稼能力。如黃山風景區、峨眉山風景區門票2003年-2009年提價幅度分別為77%、88%,遠高于同期CPI累計漲幅18.3%。

　　同時,旅游產品作為最終消費品,主要成本是人工成本、折舊成本等,不受資源成本上漲影響,且相對固定,抵御通脹能力明顯。因此,旅游類上市公司特別是擁有壟斷資源的上市公司具有較強的抗通脹屬性。

　　我們從旅游行業歷史股價表現中可以發現,在基本面基礎上,主題性事件驅動是旅游類上市公司股價上漲非常重要的催化因素,因此,我們選股過程中應首先選基本面良好,兼具事件驅動因素的上市公司。

　　從旅游行業宏觀背景分析中可以看出,目前我國已進入以觀光游為主的大眾旅游時代,我們認為適應大眾化消費需求的旅游產品將顯著受益。我們看好大眾旅游時代最受益的景區、經濟型酒店子行業及具有政策壟斷性的免稅子行業,首選行業龍頭企業。

　　其中,景區是觀光游階段最受益子行業,同時,景區擁有獨特的資源壟斷優勢,抗通脹能力較強。另外,交通格局不斷完善對提升景區客流將起到十分明顯的推動作用。我們十分看好景區類公司盈利前景。

　　而旅行社盈利能力較弱,提升空間有限,看好能夠把握細分市場機會的企業;高星級酒店行業存在供給過剩的隱憂,短期維持“中性”觀點。預計經濟型酒店未來發展空間4-5倍,也是大眾出游率提升中最為受益的。

　　大眾旅游時代、交通條件的改善和區域振興政策的支持將使相關旅游企業迎來歷史性的發展機遇。